（1）TDI：海外装置意外频繁，中国稳固全球供应

随着万华福建二期36万吨TDI装置的投产以及近年来多家本土TDI企业的扩张，全球TDI供应格局在2025年进一步向中国集中，根据率捷咨询统计，2025年中国TDI产能占全球有效产能约55%，在海外装置意外停产和日本三井化学产能永久性收缩的背景下，中国TDI的稳定供应在全球中发挥了关键的“稳定器”作用。截止2025年10月，中国TDI出口同比去年大幅增长56%，而进口下降85%。显示出其全球供应保障能力正在持续增强。

来源：率捷咨询

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（2）聚醚多元醇：一体化与差异化并行，产业集中度提升

聚醚多元醇作为聚氨酯软泡的另一大主原料，其产业正朝着 “规模化一体化”与“产品高端差异化” 两个方向加速演进。

一方面，头部企业通过构建“丙烯-PO-聚醚”一体化装置，获取原料成本优势的同时减少对外部原料供应的依赖，保障生产连续性和供应链安全，在激烈的市场竞争中巩固地位。根据率捷咨询统计，2025年中国聚醚多元醇产能已经接近1100万吨，行业TOP10产能占比超70%，随着行业规模化、一体化布局的深化，聚醚市场的同质化竞争再度加强，企业通过差异化产品和服务竞争壁垒成为必然趋势。

另一方面，生物基、低VOC、超低不饱和度等高附加值产品的增长，使企业的技术能力与应用服务能力成为新的竞争分水岭。同时面对碎片化的下游应用，提供定制化的产品开发和解决方案，从“卖产品”转向“卖服务”。

来源：率捷咨询

此外，全球品牌为分散风险，在全球产业链中主动重构布局，以应对贸易风险，将部分制造环节转移到东南亚，“中国+1”战略推动下，东南亚市场的原料需求上升，而中国生产商凭借产能规模与供给稳定性获得了更多出口份额。根据率捷咨询统计，截至2025年10月，中国聚醚多元醇出口同比去年大幅增长26%，而进口大幅下降22%。长远来看，增强产品创新能力，转向高附加值、差异化产品输出，巩固不可替代性是中国企业出海的关键。

总体而言，率捷咨询认为两大原材料的出口增长可持续性仍取决于贸易政策、海外产能调整节奏及中国供应链的综合竞争力。

来源：率捷咨询

2025年，在成本刚性、需求不足与供应扩张的共同作用下，软泡原料价格运行于低位区间，呈现出“低利润-弱传导”的平衡态。

（1）价格趋势

1. 软泡聚醚常规牌号全年价格整体震荡下行后反弹，年均同比普遍降低10-15%。

2. TDI强势短期带动软泡价格，但难以形成趋势性大涨。

3. 部分大型聚醚企业通过阶段性调整供应节奏尝试改善行业供需结构，但由于终端需求恢复有限，价格体系仍保持窄幅震荡。

4. 下游家具与汽车领域议价能力增强，使软泡产品价格顶部受限，行业盈利空间被进一步压缩。

（2）成本结构

1. TDI原料成本逻辑大幅减弱，聚醚原料PO价格刚性支撑底部，但软泡端无法完全传导成本波动。

2. 原料库存周转天数普遍缩短，更多企业采取“小批量、高频次”采购策略以降低风险，市场难以形成大规模的集中补库需求。

来源：率捷咨询

来源：率捷咨询

（1）内需：房产市场持续收缩，汽车市场稳健增长

  ① 软体家具：

根据中国家具协会统计，截至2025年10月，中国软体家具产量同比小幅下滑2%。根据率捷咨询分析认为：2025年国内软体家具市场，在国内房地产后周期偏弱和酒店更新换代热度消退抑制了家具需求规模，但市场内部结构更加多元化，呈现“订单更加碎片、交付要求更快”的新特点，对工厂带来更多柔性生产要求。

来源：国家统计局，率捷咨询整理

来源：中国家具协会，率捷咨询整理

 ② 汽车软泡：

2025年中国汽车销量的稳健增长，带动了汽车软泡市场的总体需求，但由于座椅厂商库存策略逐步向“低库存、高频补货”转变，软泡采购节奏愈发谨慎，使得软泡需求增速弱于整体销量增速。另一方面，单车软泡用量和座椅结构设计的优化也给软泡带来更多变化。

1.  新能源汽车灵活创新座舱（更轻、更薄、更复杂工艺）对泡沫提出性能要求，如低气味、低VOC、可回收、NVH提升等。

2.  主机厂压价力度持续增强，Tier1/Tier2逐层传导，“提质降价”成为常态矛盾。

来源：中国汽车工业协会，率捷咨询整理

（2）海外市场：订单不确定性增强，产品体系结构升级

北美市场作为中国软体家具出口的重点之一，在经历库存调整后有所回暖，但消费强度尚未恢复到2020年前后的高景气水平，需求以温和复苏为主。同时，美国自2025年10月起对软体家具加征25%关税的政策，给依赖对美出口的产业链带来了新的不确定性，在前期海外渠道提前备货的影响下，对美出口边际走弱，同时美国关税带来的不确定性，促使部分家具企业加速海外产能布局，从成品出口转向原料出口。

1. “中国+1”战略持续推进，东南亚成为部分低端家居用软泡的新兴增长点。

2.  海外软体家具环比改善，但尚未回归疫情前高景气。

3. 来自海外品牌商和高端制造的需求结构明显向高密度、高回弹、符合环保法规的高性能泡沫倾斜。

来源：率捷咨询

率捷咨询观察到，行业技术升级的浪潮正以前所未有的速度重塑产品结构，绿色与高性能成为长期性的双主线，推动软泡行业由“材料驱动”向“性能驱动”转变：

（1）高回弹泡沫需求扩容

1. 头部床垫品牌对HR、冷固化泡、记忆泡沫的要求增加

2. 国产供应商向中高端加速渗透

（2）低VOC/低气味泡沫成标配

1. 乘用车内空气质量升级强制标准，国内车企要求对标欧标进一步收紧

2. 家具品牌也将VOC视为产品营销卖点和品质承诺之一

（3）阻燃体系升级

1. 从传统卤系向无卤系递进，头部公司推出更高效的解决方案

2. 助剂企业正在提供性能更优的综合解决方案

（4）可持续路线加速

1. 生物基聚醚（甘油、环氧丙烷来源） 的商业落地速度加快

2. CO?基聚醚、回收多元醇开始在少量软泡场景试点

3. 家居龙头推动供应商建立PCF（碳足迹）数据体系

随着客户结构集中度提升，大型家具企业对上游提出“质量稳定性+成本+碳足迹”的综合要求，这使得缺乏技术、资金和规模优势的小型泡沫厂压力倍增，经营压力显著上升，同时为适应新的市场环境，聚氨酯软泡企业的运营模式正在发生持续的变革：

1. 交付周期由天极向小时级演进，家具产业带要求泡沫厂快速周转，小批量高频次出货

2. 数字化与自动化比例提高，在线监测密度、回弹、泡高等参数的软件系统普及，自动切割线、智能排产减少人工、降低损耗

中国聚氨酯软泡产业已迈入以“质”代“量”、以“绿”增“效”的高质量发展阶段，挑战在于摆脱低水平竞争与成本依赖，机遇在于抓住技术升级和绿色转型的历史窗口，率捷咨询认为短期内软泡行业发展将呈现以下态势：

1. 弱复苏大概率延续，全年需求仍不乐观但不会大幅下滑

2. 绿色与低碳能力有望逐步从竞争加分转变为行业准入门槛。

3. 在产品结构升级与供应链能力提升的背景下，中小泡沫厂的分化可能进一步加剧。

4. 高性能泡沫（高回弹，低VOC、阻燃等）因具备更强的价格粘性与性能优势，将成为利润结构改善的重要方向。

5. 头部客户将更加关注供应商的供应链交付能力，看重技术协同开发、质量保障体系和可持续发展水平，而非单纯价格因素

总体而言，率捷咨询认为尽管行业整体需求恢复有限，但结构性增长机会仍然存在，并与通用泡沫形成“分化行情”。

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